外延扩张、三年估值直逼百度 蚂蚁金服是怎么做到的？

　　摘要：在蚂蚁金服的投资中，如果说那些与金融业务相关的投资是为了进攻、为了扩大业务版图，那么另一些看似与金融业务无关的投资，比如口碑网、饿了么、滴滴出行、淘宝电影、百盛中国等，则是为了投资场景，以巩固支付宝的市场占有率，这一类投资是防御。

　　蚂蚁金融服务集团在最近六个月里，密集投资了10家公司，从滴滴出行到百盛中国，覆盖了餐饮O2O、交通出行、影视、私募基金数据、生物识别技术等领域。事实上，蚂蚁金服自正式成立以来，其投融资活动即非常活跃。

　　据《财经》记者统计，截至2016年9月26日，蚂蚁金服共进行了30起对外投资，其中有1项仍在等待监管部门审批。由于披露信息有限，据不完全统计，其投资金额总计223.7亿元人民币(33.9亿美元)以上。这30起投资不仅覆盖了银行、股票、证券、保险、基金、消费金融等金融类项目，还涉及餐饮、媒体、影视等非金融类项目。

　　目前，蚂蚁金服是中国估值最高的未上市公司，它被誉为是下一个BAT级别的巨头。2015年7月，蚂蚁金服完成了120亿元人民币的A轮融资，估值达450亿美元。而仅在八个月后，蚂蚁金服进行了45亿美元的B轮融资，其估值上涨三分之一，高达600亿美元。

　　蚂蚁金服副总裁、投融资事业群负责人韩歆毅曾在B轮融资后对《华尔街日报》表示，蚂蚁金服正从中国的金融领域引入战略合作伙伴，以帮助其扩展至中国乡村地区，并为收购计划提供资金。

　　2016年9月，里昂证券驻香港的通信与互联网行业研究主管梁向奕(Elinor Leung)称，蚂蚁金服的估值可能高达750亿美元，此数字已经超越华尔街投行高盛集团，后者的市值约为700亿美元。这也意味着如果蚂蚁金服成功上市，其市值将有望超过百度，成为中国互联网行业的第三大公司，也是中国最大的互联网金融集团。(2016年10月7日，百度市值623亿美元)

　　在梁向奕的估值模型中，蚂蚁金服的大部分价值来自支付宝，支付宝的估值约500亿美元，占整体估值的67%。另外，蚂蚁金服的小额贷款业务估值约80亿美元，财富管理业务的估值约70亿美元，剩下的50亿美元估值来自于投资及现金。

　　蚂蚁金服的大部分估值由支付宝支撑，但支付宝的市场地位正面临微信支付的挑战。据艾瑞咨询数据，2015年全年中国第三方移动支付市场份额中，支付宝占据68.4%稳坐龙头地位，第二名财付通只有20.6%。但在2016年Q1，支付宝的市场份额下滑至51.8%，第二名财付通增长至38.3%。

　　自今年2月开始，Apple Pay(苹果支付)、小米支付、华为支付等近场支付在银联的协调下陆续加入战局。此外，美团点评于9月26日全资收购第三方支付公司钱袋宝，获得了第三方支付牌照。亦有市场传闻称滴滴出行也有收购支付牌照的意愿，这些新进入者也会使市场竞争更为激烈。

　　金融行业是一个服务型行业，它不像诸多其他行业需要提供一种核心服务就可以做大规模，金融需要生态支持。一位互联网金融领域投资人向《财经》记者分析，如果蚂蚁金服要想支撑750亿美元的估值，它不能仅有支付工具，必须通过自建、投资收购、合作等方式来拓展各类金融业务。这才有可能撑起蚂蚁金服整体750亿美元的估值。

　　基于这些原因，蚂蚁金服自独立以来，便积极通过投资、并购来构建其金融服务生态，而不是像BAT那样等到成熟之后再去投资，这一点是蚂蚁金服更为特殊，也更为主动之处。

　　蚂蚁金服的投资布局，在某种意义上预示了这家公司的未来。

　　从颠覆到合作

　　过去阿里巴巴多以金融业“颠覆者”的姿态出现，随着蚂蚁金服业务版图扩张，它不再是一只“小蚂蚁”，与传统金融机构深入融合的关系也不断加强，从简单的业务合作走向全面合作

　　蚂蚁金服起步于2004年成立的支付宝，当时的支付宝只是一个担保交易工具。当资金沉淀在担保交易中，能否产生利息成为各方关注的问题，余额宝的构想也随之产生。

　　2013年3月，支付宝的母公司——浙江阿里巴巴电子商务有限公司，宣布将以支付宝为主体筹建小微金融服务集团，即蚂蚁金服的前身。2014年10月蚂蚁金服正式成立。

　　蚂蚁金服的第一笔对外投资是在2013年10月，以11.8亿元人民币认购天弘基金管理有限公司2.623亿元的注册资本，持51%股份，成为天弘基金最大控股股东。

　　天弘基金对蚂蚁金服的重要性不言而喻，当时由于支付宝的担保交易模式，导致大量资金沉淀在其中，天弘基金为支付宝盘活资金起到了关键作用，日后也成为蚂蚁金服理财业务板块的核心支柱。天弘基金亦是蚂蚁金服在未独立之前、做过的两起重要对外投资之一，蚂蚁金服是明确的控股策略。

　　支付宝于2013年6月与天弘基金合作推出名为“余额宝”的产品，这个产品在支付宝账户内嵌入了天弘基金旗下名为“增利宝”的货币基金，这使得天弘基金的规模在五个月内变成了1000亿元，跃居国内最大规模的货币基金。

　　另一项则是其2014年对恒生电子的投资。这笔投资至今依然是蚂蚁金服30起投资中金额最大的一例。

　　2014年4月，恒生电子的控股股东恒生集团以32.99亿元转让100%股权给马云控股的浙江融信，交易完成后融信将通过恒生集团持有恒生电子20.62%股权，马云成为实际控制人。

　　2015年6月，蚂蚁金服通过认购浙江融信新增股本并收购现有股东剩余股权的方式，获得浙江融信100%股权，马云仍为恒生电子的实际控制人。

　　恒生电子(600570.SH)是中国最大的面向金融行业的IT解决方案提供商，其客户主要是各类证券公司、公募基金、私募基金、保险公司等。恒生电子在证券集中交易系统的市占率为44%，在基金、保险、信托投资交易管理系统的市占率分别为90%、88%、86%，在银行综合理财平台市占率为75%，是目前中国拥有“全领域”的龙头金融IT企业。

　　一家基金公司人士说，金融机构的底层系统早期很多是恒生电子开发的，马云控股恒生电子，意味着切入了金融行业后端。正如当初阿里巴巴集团围绕淘宝的布局，今天来看最有价值的就是阿里巴巴对淘宝底层基础设施的布局。

（编辑：南平站长网）

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