特斯拉的魔幻与现实

新型肺炎肆虐，车企举步维艰，特斯拉却是风景独好。

过去几天，特斯拉在美股表现可谓疯狂。2月4日，其盘中股价大涨20%，市值一度突破1600亿美元。

在汽车行业，如今特斯拉的市值已经位列第二，比通用、福特、本田的总和还要多，仅次于丰田汽车2035亿美元。而特斯拉去年的销量仅为36.4万辆，丰田为868万辆，福特为473万辆。

但特斯拉股价在周二触及969美元的高位后，次日却暴跌18%，创下7年以来历史最大跌幅，盘中一度跌到每股707美元。300亿美元，灰飞烟灭。

随着特斯拉股价上窜下跳，投资者对其态度也是截然不同。在过去六个交易日中，特斯拉是投资者在SoFi平台上购买量最大的股票，SoFi Invest上的交易者买入的特斯拉股票数量相当于历史水平的20倍。但同时又有很多机构投资怀疑其暴涨的真实性，转身加入到做空的行列当中。

特斯拉的这一轮暴涨暴跌可谓魔幻而又现实，一年多时间，市值从300亿美元飙升到千亿美元的高位，可谓一飞冲天，但实际上，其遇到的瓶颈依然没有突破。

意外之喜

如果说，特斯拉前期大涨是得益于业绩改善，一切尚在情理之中，但本周的暴涨暴跌，都让人摸不着头脑。

去年年初，特斯拉跌落低谷。马斯克因为一条打算将特斯拉私有化的推特而涉嫌证券欺诈，还丢掉了董事长的职位，另外因为在直播中抽大麻，让他身陷囹圄。这些事情反应在特斯拉的股价上，更是一泻千里，最终停在每股200美元的低谷。

等到下半年，特斯拉一扫业绩阴霾，马斯克扬眉吐气。随着中国工厂竣工、投产，困扰特斯拉的产能问题得到了缓解；另一方面去年销量再创历史新高，达到36.4万辆，需求不足的质疑也被击碎。受到这两方面因素的影响，特斯拉的股价下半年逐步上升。

去年6月份，特斯拉市值略高于300亿美元，十月份市值超过500亿美元，12月份超过700亿美元，今年1月23日，市值突破1000亿美元，2月4日，特斯拉市值突破1600亿美元。

如果说，特斯拉今年2月之前的大涨，是得益于经营业绩的改善，因此得已进入千亿美金俱乐部，那最近一周股价如火箭般蹿升，可谓缺少依据。

之所以这么说，是因为特斯拉近日股价的暴涨不但缺乏利好消息推动，而且还有“新型肺炎”这只黑天鹅的袭击。

在前几天特斯拉Q4的财报会议上，特斯拉高管称，由于担心感染冠状病毒，中国已要求暂时关闭特斯拉在上海的新工厂，这将推迟国产特斯拉Model 3的生产。而且，特斯拉国内的线下门店多数已经“暂停营业”。其财务总监扎克·科恩霍恩表示，“目前，由于政府要求工厂停产，我们预计上海的Model 3的产线将延迟一个半星期。停产可能“轻微”影响该公司2020年第一季度的盈利能力。”

最近几天，除了特斯拉宣布几项专利，马斯克打了几通“嘴炮”，宣布或在德州建立一座新的工厂生产皮卡之外，并没有支撑其股价能够产生如此大规模上涨的消息。

对于这一轮暴涨，很多人一头雾水。就连小鹏汽车CEO何小鹏也在微博称，“看不懂为什么涨这么厉害”。而且他认为特斯拉市值虽然有望达1万亿美元，但目前没有看到如此高估值的逻辑。

不过，亿万富翁投资者罗恩-巴伦却吹起了彩虹屁。他称，特斯拉10年后的收入将达到1万亿美元，自己拥有特斯拉的股票一股也不卖，这只是开始。但他是特斯拉的大股东，持有特斯拉近163万股的股票。

虽然这轮所谓的暴涨如云山雾罩，但业界认为与做空特斯拉的机构遭遇“轧空”有关。

像特斯拉这样充满争议的公司，一直都是华尔街空头们狙击的目标。据北京商报此前报道，仅做空特斯拉常客就包括绿光资本的David Einhorn、全球最大空头对冲基金Kynikos Associates联合创始人Jim Chanos、斯坦菲尔资本管理合伙人Mark spiegel等。

今年下半年，由于特斯拉股价大涨，空头们损失严重，据金融科技公司S3 Partners的数据显示，自年初以来，做空特斯拉股票的投资者已累计损失逾80亿美元。为了减少损失，机构不得不买回股票进行止损。另外再加上众多散户涌入，特斯拉的股价又被进一步拉升。

不过，特斯拉此轮暴涨，也被被认为夹有泡沫。《华尔街日报》发文称，这些增长与特斯拉的基本面不符，并且将其比喻为2008年的国际油价以及2017年的比特币，二者都在泡沫破裂前夕。知名做空机构香橼表示，虽然他们承诺永不做空特斯拉，但目前的特斯拉已经成为了华尔街的赌场，如果马斯克自己是基金经理，都会忍不住做空这支股票。

经营拐点

抛开这一轮暴涨不谈，特斯拉能够迈入千亿美元俱乐部，预示着其经营拐点即将到来。

自2003年成立以来，特斯拉一直都是行业的领头羊，其产品设定“sexy”天团高举高打，在美国、欧洲市场也是所向披靡。

但一直以来，有两块绊脚石阻碍着特斯拉的发展。

第一，是产能问题。

2006年特斯拉正式推出Roadster，其起步售价9.8万美元，百公里加速3.7秒，最高续航400公里，一经发布就广受硅谷名流的追捧。随后，特斯拉接连推出Model s/y，两款车型同样备受青睐，但因为当时电动车是新鲜事物，而且售价较高，因此销量不高，产能勉强得已维持。

随着“走量神器”Model3诞生，产能问题就开始桎梏着特斯拉的发展。

2016年4月1日，Model 3正式在美国推出，其续航里程达到350公里，起售价3.5万美元，成为了真正的电动车普及车型。Model 3一经推出，订单就像雪花般飞来，开放预定24小时，订单量达到了18万辆，3天之后达到27.6万辆，一周之后更是超过32.5万辆，最终MOdel3的总订单量达到了50万辆。

而当时，特斯拉仅有位于内华达州的一座工厂，而一年以后Model 3就要交付到用户的手中，随着量产任务的开始，特斯拉也随即陷入“产能地狱”。为此，马斯克放弃全自动生产方式，在帐篷里搭建临时生产线，甚至不得不在工厂里面打地铺亲自督工。

因此，产能不足的问题困扰了特斯拉很久，也成为很多做空机构围猎股价的子弹。如今，随着上海工厂的投产，这个问题将会得到极大的缓解。

根据特斯拉规划，上海工厂总产能为50万辆/年，当前一期产能为25万辆/年。在去年，特斯拉的总交付量也不过36.75万辆。

有了上海工厂的产能保障，特斯拉一举将今年的交付目标上调至60万辆，这个量级，仅凭美国工厂连生产都无法完成，更遑论销量。

（编辑：南平站长网）

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