百度香港二次上市,李彦宏:百度根在中国,回家了
“核心广告”的核心是搜索、信息流广告。2018年此项收入见顶于726亿,占总营收的71%。2020年,“核心广告”收入663亿,占总营收的62%。 “核心广告”之外,百度营收主要来自爱奇艺贡献的“会员”及“广告”收入。2019年,这两部收入合计227亿,占百度总营收的21.1%;2020年,两项收入合计233亿,占百度总营收的21.8%。 把“百度核心”中云计算、金融服务及其它打包为“百度创新”业务(金额为总营收剩余部分,业务包括智能云、自动驾驶等): 2018年收入56亿元,占总营收的5.5%; 2019年,“百度创新”业务收入达到97亿(其中云计算收入63.7亿),同比增长72.7%,在总营收中的份额增至9%; 2020年,“百度创新”业务收入达到124亿(其中云计算收入91.7亿),同比增长28.8%,在总营收中的份额增至11.6%。 招股文件中,百度自称“拥有强大互联网基础的领先AI公司”,广告是当前最重要的AI应用场景,未来智能云服务、自动驾驶等创新业务将成为主角。 学会了“过紧日子” 2019年百度毛利润率低至41%,2020年回升到48%,绝对金额达到创纪录的519亿。毛利润率提高的原因主要有两个:一是内容成本减少27亿,APP端流量自然增长及AI成果的应用,降低了百度对“联盟”的依赖;二是内容成本减少了16亿,主要是爱奇艺加强了对自制内容成本的控制。 爱奇艺的内容成本与百度毛利润率存在“跷跷板”关系,内容成本降、百度毛利润率升。 2020年Q1、Q2爱奇艺内容成本增速明显放缓,同比增速分别为11%、2%;Q3内容成本大降15亿,幅度达24%;;Q4再降6个亿,同比减少11%。 下图中,蓝色折线代表毛利润、彩色堆叠柱代表费用。 2019年Q1毛利润跌至93亿,两项费用合计103亿,经营亏损近10亿。这是百度首次季度经营亏损。 2020年Q1疫情严峻,毛利润只有79亿,两项费用压缩至83亿,结果比2019年Q1少亏个5亿。 随后三个季度,形势持续好转,毛利润连创纪录。Q3毛利润达154.2亿,两项费用合计92.6亿,经营利润超过60亿。Q4毛利润达157.4亿,两项费用合计提高到107.6亿,经营利润近50亿。 2020年H2,百度经营利润111亿,远高于2019年H2的70亿。 将图中数据全换成百分数,可以看到2020年后三个季度,随着毛利润率上升,经营利润向好,而研发费用率维持在17%。 百度、携程、新东方由于在各自领域的成功,曾经“赚钱很容易、花钱很大方”。但营收不可能永远保持高速增长,行业充分竞争的结果必然是毛利润率下滑,要拿出让投资人满足的业绩,必需学会“过紧日子”,控制成本、费用。百度、携程在这方面进步很大,唯有新东方费用“刚性”十足。 重估百度 百度回归香港,应当会在三个方面得到重估: 一是爱奇艺因素。 按2020年3月16日收盘价,百度市值分别为891亿美元、市盈率25.9倍。由于背负爱奇艺10亿美元亏损,百度市值至少被拖累200亿美元。 也就是说,爱奇艺装进百度这个“筐”,价值是负200亿美元。拿出来,放到资本市场上,市值为200亿美元。一进一出相差400亿美元,相当魔幻。 百度“回归”后,香港投资人及大陆“南下资金”会更正华尔街的失误。 二是估值因素。 中概公司在“人家的地盘”被有意无意低估。百度市盈率不到26倍,谷歌为34.6倍,亚马逊更是高达72倍。相比之下,腾讯在港交所市盈率接近60倍。 腾讯、快手只在香港上市,估值由国际资本和大中华区投资人(包括南下资金)共同决定,而且后者的影响力越来越大。阿里、百度在美国、香港两地上市,目前实际定价权在华尔街,在港交所的价格只能亦步亦趋。 在不远的未来,百度、阿里的定价权终将回到大中华区投资者手中。 三是YY直播因素。 2020年11月16日,百度以36亿美元收购欢聚集团旗下视频娱乐直播业务(YY直播)。 2020年,YY直播营收99.5亿,净利润4.8亿美元。按25倍市盈率,YY直播估值120亿美元。 2020年前三季,快手营收400亿(其中直播、广告分别为253亿、133亿),但市场费用高达198亿,净亏损97.4亿。按最新收盘价,快手市值超过1500亿美元。 YY直播到百度手里,如果能够大放异彩,估值翻一倍不成问题。 李彦宏:百度要下硬功夫,不做创新"气氛组" 百度董事长兼CEO李彦宏发布全员信,他表示,“随着中国经济的反弹,百度业务迎来全面复苏。” 他谈到,在技术研发上长期坚定的投入,使百度成为领先的AI生态型公司,未来百度将继续在基础研究、基础技术和底层创新上肯下硬功夫,“不做创新‘气氛组’,要做就做‘实干组’。” (编辑:南平站长网) 【声明】本站内容均来自网络,其相关言论仅代表作者个人观点,不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利,请及时与联系站长删除相关内容! |