“空头”突袭瑞幸 浑水再次折戟？

北京432间门店63%位于写字楼，按北京的抽样比例应当抽73间，做空报告作者只抽了56间。统共在北京抽115间门店，位于写字楼的少抽了17间；杭州有46间门店位于“其它”场所，报行作者一间没抽……这样搞抽样调查，结果怎能令人信服。

另外，做空报告作者是否专挑生意不太好的？是否把数据好的门店剔除？

不讲清这些问题，样本再多也只能视为“非统计抽样”。

非统计抽样的优势是成本低，缺点是无法对抽样风险进行控制和量化。

会计师经常运用非统计抽样，比如从供应商名单中找一家去拜访、调阅某份销售合同、给某位客户发调查问卷等，都属于非统计抽样。

非统计抽样主要作用是震慑。假如企业编造销售合同，审计机构要是拜访相关客户，很可能露馅。警察夜间巡视能够震慑罪犯，类似于非统计抽样，但一个地区治安情况如何还是要通过统计抽样才能获得令人信服的结论。

非统计抽样值得采信的前提条件是操作者立场要公正。让嗜血赌命的浑水们抽样，相当于让饿狼去数小绵羊。

如果要做空麦当劳，从全球数万家门店中选1000家看来起生意清淡的店跟踪，再剔除数据好的，轻易可以得出“麦当劳门店实际销售金额与财报披露的门店平均销售额相差XX%”这样的“报告”。

就2.6万张“小票”，瑞幸在回应中称“报告中所谓的客户订单收据来源及真实性无据可依，基础统计方法缺乏依据。”（原文：The sources and authenticity of the alleged customer order receipts in the Report are unsubstantiated and the underlying methodology in the Report is ungrounded.）。

面对疫情，瑞幸抗风险能力胜出

疫情爆发前，瑞幸咖啡股价突破50美元，投资者的信心首先是来自运营数据：

过往四个季度（2018年Q4~2019年Q3），现磨咖啡销售单价从8.6元提高到11元，升幅为28%。与此同时，月活用户人均消费金额提高了60%，从2018年Q4的101元增到2019年Q3的160元，增幅58.4%。补贴力度在下降，消费不减反增，说明用户习惯正在被培养。

到2019年Q3，门店运营成本、原材料采购、折旧及开办费合计占营收的86%。也就是说，以补贴保增长的同时，毛利润率达到14%。已经开业的店不用贴钱去维持，还有14%的毛利润，开新店的信心大增，资金压力和风险减小。瑞幸咖啡在中国大陆门店数已经超过星巴克，下一个目标是“2021年门店数达到1万家”。

2020年1月20日，疫情严峻形势开始为公众所知，在随后的一周（1月21日至25日）瑞幸咖啡股价下跌18.37%。

疫情对餐饮、娱乐业的影响不必赘述，资本市场的反应很正常。

在咖啡零售领域，主打“第三空间”的星巴克是最大的受害者。谁还敢“泡吧”，星巴克中国未来几周有可能“绝收”。

星巴克股价的反应“慢半拍”，中国疫情爆发后下跌约10%，毕竟中国市场不是星巴克的全部。

与星巴克相比，主打自提模式的瑞幸咖啡受疫情的影响会小很多。白领喝咖啡是刚需，随着2月中旬企事业单位陆续开工，坚持提供服务的咖啡连锁店未必能赚钱，但一定能“赚人心”。

就在1月8日，瑞幸咖啡发布了“咖啡机”（luckin Coffee EXPRESS）和“贩卖机”（luckin pop MINI）两款“无人机”，可惜尚未大规模推广，否则在此次疫情中会发挥很大作用。

瑞幸咖啡最近一轮大涨就是从发布“无人机”开始的：1月8日以34美元开盘，1月17日收于50美元，8个交易日上涨47%，成交约1.8亿ADS，瑞幸咖啡总股本不过2.4亿ADS，IPO公开发行的只有3000万ADS，每天在市面上流通的大约1000万~2000万ADS。

换言之，在瑞幸发布“无人机”后的两周，可流通的那部分股票被倒手大约十次！浑水发布报告当天成交数是8500万ADS，可流通股又被倒手三四次（由于可以做T+0）。

“五心不定，赔个精光”被“利好”、“利空”牵引，被贪婪、恐惧交替控制者是永远的输家，中外莫不如此。

（编辑：南平站长网）

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